CXO(医药研发生产外包)行业景气度回升正从预期走向现实。行业龙头药明康德2026年一季度营收首次突破百亿大关,达到124.4亿元;经调整Non-IFRS归母净利润达到46亿元,同比大幅增长71.7%。与此同时,药明康德的利润率飙升至历史最佳水平:经调整Non-IFRS毛利率同比提升8.5个百分点至50.4%;经调整Non-IFRS归母净利率同比提升9.2个百分点至37%,双双创下新高。这组创纪录的数据表明,对药明康德而言,增长的核心正从“做大规模”转向“做厚利润”。强劲的盈利水平,其核心驱动力来自于药明康德独特的CRDMO(合同研究、开发与生产)一体化模式所释放的“乘数效应”。宏观层面,20