合计分红超860亿！谁在为中国汽车股注入信心？

当资本市场回归理性，被“大手笔”分红唤醒的投资热情，等同于重塑信心？

无论是“质量回报双提升”行动，还是2024开年以来证监会密集发文，提出进一步健全中国上市公司常态化分红机制，甚至包括业内对港股通红利税减免的预期，都是希望资本市场实现价值回归，让更多投资者在市场逐步回归理性之后，以合理常态化的回报重拾信心。

对于在中国实体制造业、国民经济占有重要地位的中国汽车业上市公司来说也不例外。中国汽车股2022年经历平均股价、业绩大幅下跌、2023年实现企稳微增，进入2024年逐渐在震荡波动中，趋向平稳。

在这种局面下，进行分红（尤其是现金分红），无疑是让中长期投资者们唤醒热情、建立信心，最为直接的手段。不过，“大手笔”分红的，就一定都是好公司吗？

新能源&智能化板块分红占4成

《汽车K线》统计72家中国汽车业上市公司2023年分红情况，为便于在同一口径下进行统计与分析，本文统计范围仅限于这72家公司在2023年度报告中，披露的本年度分红情况，不包括往年发布预案，而在2023年内实施的分红。

在文章后半部分，也会发现这会让一些分红排名靠前的企业，暴露出背后存在的问题。

在上述72家企业范围内，共有48家现金分红，合计分红862.89亿元。另有1家——亿华通以每10股转增4股的形式进行利润分配。

在汽车股五大板块中，无论是分红企业数量，还是分红金额规模，近几年大热的新能源与智能化板块都位居首位。

在板块内总计21家企业当中，共有18家宣布分红，合计分红金额高达352.72亿元，占汽车股整体的41%。

其次是乘用车板块，在这个由20家车企组成的板块中，共有9家宣布分红，合计分红325.25亿元，在汽车股整体当中占比38%。

此外，零部件、商用车两大板块的分红水平同样不相上下。前者合计分红84.38亿元，在汽车股中占比10%；后者为79.323亿元，占比9%。但值得一提的是，9家零部件上市公司，在2023年全部宣布了分红预案。

相比之下，经销商板块分红水平排名垫底。9家中国汽车经销商上市集团，仅有4家宣布分红，合计21.23亿元，在汽车股中占比仅有2%。

《汽车K线》曾在文章《利润重新分配！五大看点透视72家中国汽车业上市公司财报》中分析指出，2023年，中国汽车业上市公司又一次走到了利润分配的十字路口。乘用车板块归母净利润突破500亿元的同时，增速明显扩大，曾经大热的新能源与智能化板块不增反降，盈利规模跌破千亿元关口。

两大板块实现利润重新分配的同时，也拿出了相当高的分红水平。

“大手笔”背后的冷思考

以现金分红的金额排名，宁德时代凭借220.6亿元的分红总额遥遥领先，甚至超越其后三家上市公司合体，也就是比亚迪、华晨中国和上汽集团的总和。

还记得3月15日晚间，宁德时代在披露2023年财报的同时，宣布拿出220.6亿元用于分红。如此大手笔的分红，不仅是宁德时代上市6年来的首次，同时达到了前5年累计分红总额的3倍。

只不过，伴随财报的发布，人们发现，宁德时代在营收突破4000亿元、归母净利润突破400亿元的同时，国内动力电池领域，早已由宁德时代一家独大，变为携手比亚迪的两强格局。

同时在SNE Research等研究机构发布的报告中，宁德时代在海外市场也正面临着不小的压力与挑战。

与单纯的分红总额相比，现金分红总额在归母净利润当中的占比更为值得关注。

经过统计，分红的48家中国汽车业上市公司2023年现金分红在归母净利润中的平均占比为44.61%，绝大多数在30%~40%之间，超过50%的共有14家，其中最为值得关注的，是两家超过100%的企业——宇通客车、华晨中国。

从最简单的层面来理解，占比超过100%的企业，意味着2023年宣布派发的现金红利，超过了同样在这一年获得的归母净利润，这种分的比赚的多的情况，注定不简单。

首先来看排名第一的宇通客车。财报显示，宇通客车2023年宣布分红总额33.21亿元，同期归母净利润为18.17亿元，二者比例高达182.76%。

翻看更为早期的年报，会发现这样的分红比例对于宇通客车来说，算不上历史最高。2020年，当宇通客车归母净利润处于5.16亿元的低点时，仍然宣布拿出11.07亿元用于现金分红，占比达到了214.53%。

2022年，宇通客车归母净利润升高至7.59亿元，当期财报中宣布分红22.14亿元，占比一度高达291.64%。

但实际上，这样的情况也仅限于2019年至今，翻看宇通客车更早期的年报，会发现分红比例长期处于50%以内。

其次值得关注的是华晨中国。2023年华晨中国归母净利润为77.35亿元，年报中宣布派息总额约86.22亿元，占比达到了111.47%。

和宇通客车相同，这也不是华晨中国第一次分红占比超过100%。据统计，在2020年，华晨中国归母净利润仅有1122万元的时候，这一比例甚至达到了五位数。

二者间不同的是，华晨中国在2021、2022连续两年的财报中，都能看到“本公司董事不建议派付任何股息”。而在2019年之前，这一比例其实很少能达到两位数。可是，转让华晨宝马25%的股权后，几百亿的泼天富贵对于派发红利，也就不足为奇了。

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证监会在《关于加强上市公司监管的意见（试行）》中提出，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。

除此之外，证监会在《意见》中还提到，“加强对异常分红行为的监管执法”。

​这在一定程度上解释了某些汽车业上市公司在分红方面看似不同寻常的做法与手段。

另外值得肯定的是，在业内对港股通红利税减免预期的同时，9家在2023年财报中宣布分红的中国汽车业上市公司，其分红占比均超过了30%，十分亮眼。

同时值得敬佩的是，作为国内传统大型汽车集团，上汽集团、广汽集团在面临2023年度归母净利润同比两位数负增长的压力下，仍然坚持宣布现金分红，且两大集团的现金分红比例均超过30%（广汽集团35.52%，上汽集团30%）。

顺带一提，归母净利润同比大涨45.25%的长安汽车，其分红比例同样为30.03%，而2023年由盈转亏的东风集团股份，在财报中表示“董事会不建议派发任何股息”。

无论是分红、回购，还是限制大股东减持等措施，无不是希望让投资者的获得感持续增强，让资本市场维持在良性的环境中实现价值回归。

回看近期中国汽车股的周度走势，得益于部分个股的强力拉动，汽车股整体实现连续四周上涨的态势。对于普通投资者来说，能否注入信心，关键还要看各项政策落地后，汽车业上市公司能拿出哪些具体的行动，从真正意义上实现“质量回报双提升”。

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