“牛市旗手”大爆发，业绩全面超预期，估值落入底部区域， 顶流券商ETF华宝基金经理：长期修复潜力凸显

7月15日午后，“牛市旗手”突发猛拉，头部券商中金公司一度涨超9%，华创云信涨超6%，信达证券涨超3%，东兴证券、红塔证券、华安证券、中信建投等跟涨。顶流券商ETF华宝（512000）场内价格盘中涨超3%，收涨逾2%。

近期券商板块异动频频，亮眼业绩或为行情的主要驱动。对此，券商ETF华宝（512000）基金经理丰晨成发表最新解读。

他指出，上市券商业绩预告披露完毕，已披露的21家券商预计上半年合计实现归母净利润1082亿元，同比增长65%；二季度归母净利润合计663.7亿元，同比增长116%，环比增长59%。板块单季年化ROE预计超12%。从7月3日国泰海通率先发布大超预期的预告（二季度单季扣非归母净利润130+亿元，环比增长137%~146%，对应单季ROE约为3.9%~4.0%，创十年新高），给头部券商“打了样”，券商二季度财报呈现出普遍超预期的数据。

进一步拆解，一方面是上半年资本市场全方位景气，全业务链全面增长，财富两融（市场活跃度）是基本盘。投行资管逐季提速回暖，但仍处于回暖初期。科创投资之外，国际业务是预期差，预计在中报披露后会逐步在数据中验证。

另一方面，头部效应突出，大券商ROE越高、利润增速越快，头部竞逐时代，中信、国泰海通领跑（上半年净利润200亿元），广发、华泰、招商三家紧随其后（净利润100-120亿元区间）。头部券商的优势来自构筑“投资+投行+投研”服务新质生产力的全链条优势与国际化成长性。

在头部券商纷纷发布远超市场预期的业绩背景下，板块走势呈现出“利好兑现”的波动走势。股价对于超预期的业绩脱敏是券商板块以往常态，体现了券商板块股价走势短期内博弈色彩相对浓厚，也反映出市场更关注财报正式披露后对科创股权投资弹性贡献外的主营业绩增长驱动力的证据。

值得一提的是，截至7月14日，券商指数相对于沪深300的PE估值为1.07倍，处于历史5%分位点，相对沪深300的PB估值为0.82倍，处于历史3%分位点。丰晨成认为，在过往十年的相对估值低点，当下券商ETF的持有者更应以长期视角审视短期资金面带来的股价波动。

高景气+低估值，关注券商修复行情！券商ETF（512000）及其联接基金（A类 006098、C类007531）被动跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括49只上市券商股，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。券商ETF（512000）最新基金规模超395亿元，年内日均成交额超12亿元，为A股规模、流动性居前的顶流券业ETF。

提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。

数据来源：沪深交易所等。

ETF基金费用相关说明：投资者在申购或赎回基金份额时，申购赎回代理机构可按照不超过0.5%的标准收取佣金，场内交易费用以证券公司实际收取为准，不收取销售服务费。联接基金费用相关说明：华宝中证全指证券公司ETF联接基金(A类)申购费率(前收费)为申购金额200万元（含）以上时1000元/笔，100万元（含）~200万元时0.6%，100万元以下时1%；赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）~180日时0.5%，持有天数180日（含）~1年时0.25%，持有天数1年（含）以上时0%；不收取销售服务费。华宝中证全指证券公司ETF联接基金(C类) 不收取申购费，赎回费率为持有天数7日以下时1.5%，持有天数7日（含）以上时0%；销售服务费为0.4%。

风险提示：券商ETF华宝（512000）及其联接基金被动跟踪中证全指证券公司指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。中证全指证券公司指数2021~2025年年度涨跌幅分别为-4.95%、-27.37%、3.04%、27.26%、2.54%；中证全指证券公司指数2021~2025年年度波动率分别为24.46%、23.47%、21.17%、36.95%、20.53%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本产品由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金管理人评估的券商ETF华宝风险评级为R3-中风险，适合适当性评级C3及以上投资者。基金管理人管理的其他基金业绩不构成基金业绩表现保证。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎！销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金有风险，投资须谨慎。