2026年5月有色金属板块研究观点、主流有色金属指数与ETF对比，工业有色ETF万家（560860）规模稳居同类第一

截至4月27日收盘，中证工业有色金属主题指数的前十大成份股中，洛阳钼业跌1.91%，北方稀土跌0.87%，中国铝业跌0.75%，云铝股份跌2.17%，厦门钨业跌8.08%，兴业银锡涨3.65%，天山铝业跌2.45%，神火股份跌2.19%，铜陵有色平盘，东阳光跌0.79%。

截至4月27日收盘，万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）跌1.21%，收盘价报1.71元。

一、有色金属板块分析：铜价呈高位震荡、重心小幅上移；稀土价格有望超预期

铜：

本周铜价呈高位震荡、重心小幅上移，沪铜主力运行于102000-103500 元 / 吨，伦铜在10100-10350 美元 / 吨区间波动；宏观情绪反复叠加矿端偏紧 + 国内持续去库形成支撑，但节前备货收尾 + 美元反弹压制上行空间，整体为 “宏观弱约束、基本面强支撑” 的震荡格局。

供应端的强约束的是本周铜价的核心支撑因素，铜精矿紧缺格局持续发酵，粗炼费（TC）维持在-60~-70美元/干吨的历史低位，冶炼企业“倒贴抢矿”现象普遍，叠加智利、秘鲁等主要产铜国扰动不断，全球铜矿干扰率居高不下，进一步加剧了原料供应的紧张局面。更为关键的是，国内4月冶炼集中检修正式启动，超2/3的冶炼厂实施减产或检修计划，预计将影响45万吨以上的精炼铜产量，部分冶炼企业主动降低负荷10%以上，直接导致现货市场供应收紧，为铜价提供有力支撑；废铜供应方面，受进口量偏低影响，再生铜对市场的补充作用有限，难以缓解整体供应偏紧的态势。需求端来看，国内铜下游旺季需求逐步兑现，线缆行业开工率持续回升，电网改造、AI服务器、新能源等领域用铜需求表现强劲，其中AI服务器用铜量是传统服务器的3-5倍，新能源车用铜量是燃油车的4倍，成为需求端的核心增长点，带动国内库存快速去化；海外市场则呈现需求分化态势，欧美制造业表现偏弱，一定程度上拖累全球铜需求复苏。综合来看，本周铜价处于易涨难跌的高位震荡格局，短期需重点关注国内社库去化速度、现货升水变化、冶炼开工率及TC走势，同时警惕中东局势、美元指数波动及美国经济数据带来的宏观扰动。

稀土：

包钢与北稀二季度稀土精矿关联交易价格超预期，支撑上游原料商继续挺价。包钢股份 (600010.SH) 公告称，根据公司 2022 年年度股东大会审议通过的稀土精矿价格调整机制及计算公式，结合 2026 年第一季度稀土氧化物市场价格，公司拟将 2026 年第二季度稀土精矿关联交易价格调整为不含税 38,804 元 / 吨 (干量，REO=50%)。若 REO 含量每增减 1%，不含税价格相应增减 766.08 元 / 吨。

2026Q2 → 2026Q1：+11,970 元/吨，涨幅 +44.6%

2026Q2 → 2025Q2：+19,979 元/吨，涨幅 +106.1%。

根据wind显示，截至26年4月9日，中国:最高价:氧化镨钕价格为76.6万元/吨，一季度均价为75.70万元/吨，25Q4均价为57.1万元/吨，市场价环比增长33%。包钢本次涨价超市场预期10%，过去包钢会根据一套复杂的公式按照上个季度均价算出下个季度和北稀交易的稀土精矿价格，此次关联交易价格超预期，我们判断氧化镨钕70万元每吨的价格已达到本轮底部位置，我们预期龙头对今年稀土价格或抱有更高预期，故大幅上调价格。

二、有色金属指数对比：中证工业有色金属主题指数一键覆盖“工业筋骨”（铜、铝）与“新材料之王”（稀土、钴镍）

目前投资有色金属板块的ETF跟踪的指数主要包括：

H11059中证工业有色金属主题指数，简称“工业有色”

931892中证有色金属矿业主题指数，简称“有色矿业”

930708中证有色金属指数，简称“中证有色”

930632中证稀有金属主题指数，简称“CS稀金属”

399395国证有色指数，简称“国证有色”

000819中证申万有色金属指数，简称“有色金属”

000811中证细分有色金属产业主题指数，简称“细分有色”

其中，中证工业有色金属主题指数（H11059）成份股覆盖铜、铝、稀土、钨钼、钴镍、钛、铅锌等战略资源龙头，集齐“工业筋骨”（铜、铝）与“新材料之王”（稀土、钴镍），是精准把握有色金属板块行情的高效工具。中证工业有色金属主题指数的申万三级行业分类中，铜占比32.1%、铝占比18.7%，合计比例在有色金属相关指数中最高，与工业需求高度相关，更受益于PPI的增长和经济复苏。

三、有色金属ETF基金对比：万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）在跟踪同指数产品中规模第一、流动性最佳、近1年涨幅排名第一、成立最早，而且是唯一的融资融券、互联互通ETF。

①从规模来看，截至4月24日，万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF基金中是规模最大、流动性最好（近一月日均成交额3.71亿元）的一只。

跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品包括：

560860.SH 工业有色ETF万家（规模98.34亿元）

159157.SZ 有色金属ETF天弘（规模66.94亿元）

159162.SZ 工业有色ETF鹏华（规模4.4亿元）

159168.SZ 有色ETF富国（规模2.17亿元）

159171.SZ 工业有色ETF博时（规模2.16亿元）

在上述ETF中，除工业有色ETF万家以外，其他各只ETF规模普遍在2.16亿元-66.94亿元之间（数据来自wind，截至4月24日）。工业有色ETF万家（560860）最新规模为98.34亿元，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模第一（数据来自wind，截至4月24日）。该基金近六月合计净流入35.04亿元，近一年合计净流入71.77亿元，规模快速增长，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模增长最快（数据来自wind，截至4月24日）。

②从流动性来看，万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）近一月日均成交额3.71亿元，成交活跃，流动性最佳（数据来自wind，截至4月24日）。而其他跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品，近一月日均成交额通常在620万元-1.6亿元之间。

③从收益表现来看，工业有色ETF万家（560860）近1年累计上涨116.67%，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中涨幅排名第一，是捕捉有色金属行情的高弹性选择（数据来自wind，截至4月24日）。

④从费率来看，工业有色ETF万家（560860）管理费率为0.5%，托管费率为0.1%，费率在可比基金中处于最低一档（数据来自wind，截至4月24日）。

⑤从成立时间来看，万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）成立于2023年2月22日，为全市场首支跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF。

⑥工业有色ETF万家（560860）是跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF基金中唯一开通融资融券的标的，最新融资买入额达1577.35万元，最新融资余额达1.23亿元，获得杠杆资金持续加仓（数据来自wind，截至4月24日）。

⑦工业有色ETF万家（560860）是跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF基金中唯一的互联互通标的，有望获得北上资金加仓。

万家中证工业有色金属主题ETF（场内简称：工业有色ETF万家-560860）有联接基金（万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A：018489；万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接C：018490），没有证券账户的场外投资者也可以在银行和支付宝等平台方便的购买联接基金。