有色跌出“黄金坑”？工业有色ETF万家（560860）昨日资金净流入1.24亿，规模与流动性同类第一

近期有色板块剧烈调整，工业有色指数自高点已回撤超过20%，市场情绪一度悲观。然而，大跌之后，可以留意当前板块的性价比。

一、从估值角度看：尽管有色板块过去一年涨幅可观，但中证工业有色金属主题指数估值百分位依然处在近十年36.67%的位置，估值合理偏低。

二、从基本面角度看：中东冲突扰动铜价短期表现，随地缘局势缓和，供需紧平衡格局有望支撑铜价继续上移。

供应端：精矿短缺加剧、冶炼减产延续、供应紧格局持续强化。

1、核心矛盾：铜矿供应极度紧张，加工费创历史新低，Benchmark加工费定至0美元，现货TC跌至-68美元以下且未见底。

2、产量表现：2025年全球矿产铜增量仅10万吨；海外粗炼铜减产35万吨，2026年日本等冶炼厂官宣减产，海外减产规模预计不低于2025年，核心铜矿项目格拉斯伯格、第一量子2026年复产对供应无实质贡献。

3、其他供给：再生铜受70号文政策收紧影响，2026年供应未大幅放量；高铜价对供应激励有限，矿业企业勘探、资本开支低迷，更偏好并购而非新增产能，2025年铜矿干扰率达6%历史新高，2026年预计持平或更高。

需求端：库存超预期去库、消费结构分化，电力交通成增长核心

1、库存与消费：春节后铜库存创历史新高，近期社会库存超预期降至52万吨；铜价回落至10万以下后下游买盘增强，出口订单随中东局势有所好转，终端消费呈积极修复态势。

2、消费结构：2026年中国终端铜消费量1758万吨，同比微增1.1%，结构分化显著；电力（800万吨，+4%）、交通（177万吨，+5%）为核心增长引擎，建筑板块同比降10%，家电小幅增长0.8%；电铜消费量1627万吨，同比增2.7%，铜材进出口增量显著（+14%）。

三、总结及展望：四大叙事护航铜价

1、大国关键矿产博弈（中美扩大铜储备）。2、AI算力与电网建设持续增加铜需求。3、铜矿供应短缺逻辑强化。4、美联储降息预期下降已充分定价，无连续大幅加息则宏观无大利空。

近期因油价暴涨压制有色板块，是回调而非周期反转，全球铜供需紧平衡格局未被打破，铜矿供应短缺的核心矛盾持续，叠加需求端AI、电力、交通板块的稳健支撑，铜价中长期上行趋势明确。待中东局势缓和铜价将重回上行周期。铜价20年周期规律下，2019年开启的上行周期预计持续至2029年。

四、如何高效布局？建议关注工业有色ETF万家（560860）。

截至3月25日，工业有色ETF万家（560860）是跟踪工业有色指数的规模最大（规模超百亿）、流动性最好的ETF产品，且为唯一的两融与互联互通标的，是捕捉板块反弹的锋利工具。

规模方面，工业有色ETF万家（560860）最新规模104.3亿元，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模第一、是唯一规模破百亿的产品（数据来自wind）。近1年基金规模增长98.51亿元，规模快速增长，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中规模增长最快（数据来自wind）。

流动性方面，该基金近一月日均成交额6.9亿元，成交活跃，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中流动性最佳（数据来自wind）。

收益表现上，工业有色ETF万家（560860）近1年累计上涨83.95%，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中涨幅排名第一，是捕捉有色金属行情的高弹性选择（数据来自wind）。

工业有色ETF万家（560860）前一交易日获资金净流入1.24亿元。截至前一交易日，该基金近三月合计净流入21.26亿元，近六月合计净流入58.19亿元，近一年合计净流入82.92亿元。

工业有色ETF万家（560860）过去一年超额收益为3.62%，在跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中超额收益最高（数据来自wind）。

工业有色ETF万家（560860）成立于2023年2月22日，为全市场首支跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF，是跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中唯一互联互通标的，有望获得北上资金加仓。

此外，工业有色ETF万家（560860）是跟踪中证工业有色金属主题指数的ETF产品中唯一开通融资融券的标的，最新融资买入额达1845万元，最新融资余额达1.52亿元，获得杠杆资金持续加仓（数据来自wind）。

工业有色ETF万家（560860）紧密跟踪中证工业有色金属主题指数，覆盖铜、铝、稀土、钨钼、钴镍、钛、铅锌等战略资源龙头。该指数集齐“工业筋骨”（铜铝）与“新材料之王”（稀土、钴镍），是精准把握工业有色板块行情的高效工具。中证工业有色金属主题指数成份股的申万三级行业分类中，铜占比32.1%、铝占比18.7%，合计比例在有色金属相关指数中最高。

工业有色ETF万家（560860）管理费率为0.50%，托管费率为0.10%，费率在可比基金中处于最低一档（数据来自wind）。

工业有色ETF万家场内代码560860，场外投资者可以通过联接基金参与(万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A：018489；万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接C：018490)。