比亚迪营收利润倒挂祸在谁？

今年，新能源汽车是汽车产业增长的最亮点。然而，“作为全球新能源汽车研发和推广的引领者”的比亚迪，上半年为何出现了营收大增、净利润大降的倒挂现象？

营收靓丽的比亚迪

去年，比亚迪营收、利润均实现了大幅增长。今年上半年，该公司却出现了增收不增利的情况。

8月底，比亚迪（H股：1211；A股：002594）发布2021年上半年业绩报告。报告显示：“上半年公司实现营业收入908.85亿元，同比增长50.22%；归属母公司的净利润11.74亿元，同比增幅-29.41%。”

几个月前，比亚迪发布的2020年业绩报告显示：“2020年，公司实现营业收入1565.97亿元，同比增长22.59%；归属母公司的净利润42.34亿元，同比大幅增加162.27%。”

2021年早已过半，仅从年报数据对比判断，比亚迪今年营收有望超越去年，但净利润则可能低于去年水平。从汽车板块看，比亚迪与吉利、长城存在不小的差距。财报显示，上半年比亚迪与汽车产品相关的收入为391.57 亿元，不仅与吉利（593.52亿元）、长城（619.28亿元）相比有差距，而且22.09%的同比增幅也低于吉利（同比增幅32%）和长城（同比增幅72.36%）。

虽然比亚迪汽车的营收无法与吉利、长城相比，但该集团的货币资金储备却与吉利、长城相当。比亚迪财报显示：“上半年，公司货币资金为217.89 亿元，同比增长64.55%。”同期，吉利、长城的货币资金分别为198.00亿元和222.72亿元。

营收净利倒挂为那般？

从财报看，上半年吉利、长城都实现了营收、净利润同比正增长，一个很重要的原因是，去年上半年受疫情影响汽车产销急速下滑导致基数较低。即便如此，比亚迪整体利润降幅却高达两位数。

比亚迪主营业务成本增加吞噬了利润。报告显示：“上半年公司汽车、手机业务增加，使得营业成本达到792.84亿元，同比增幅62.98%。由此导致公司营业总成本达到893.37亿元，同比增幅55.27%。”

从细分业务板块看，比亚迪内部业务结构正在调整，手机业务营收首度反超汽车业务。报告显示：“上半年，公司手机部件、组装及其他产品营收431.32亿元，占比47.46%；汽车、汽车相关产品及其他产品营收391.57亿元，占比43.08%。”

比亚迪近五年财报显示：“2017~2021年上半年，手机业务营收比重分别为40.49%、37.67%、37.51%、38.64%和47.46%；同期，汽车业务营收比重分别为51.49%、53.97%、54.65%、53.01%和43.08%。”显然，今年上半年比亚迪汽车业务营收不仅被手机业务反超，而且近五年来比重首度跌破50%。

比亚迪手机业务营收大幅上涨的同时，该业务板块营业成本急速飙升，导致毛利率显著下降。报告显示：“上半年，公司手机部件、组装及其他产品营业成本401.15亿元，同比增长98.66%；该板块毛利率为7%，同比下降6.64个百分点。同期，汽车、汽车相关产品及其他产品营业成本为315.08亿元，同比增长29.15%；该板块毛利率为19.53%，同比下降4.4个百分点。”

从比亚迪近五年同期财报看，该公司手机板块毛利率始终低于汽车板块，但由于手机业务营收比重始终低于汽车板块，所以对公司整体利润影响较小。然而，今年上半年比亚迪手机板块营收大幅增长，占比首度超过汽车板块，同时手机板块营业成本翻了一番，导致毛利率极速下滑。

值得注意的是，比亚迪财报显示， “新能源按组合计提坏帐准备”一栏中，“一年以内账面余额”由去年上半年的145.83亿元，下降至今年上半年的94.88亿元。有业内人士认为：“这意味着比亚迪获得的新能源补贴下降了。”

简言之，汽车这块压舱石在比亚迪主营业务中地位下降，手机业务毛利率巨幅波动的负面效果凸显出来。加之新能源补贴下降，上述因素或是比亚迪今年上半年增收不增利的主要原因。