长城毛利率回升接近吉利

今年车市下行、疫情波动、芯片短缺三项因素叠加，同时中端市场萎缩，车市淘汰赛愈发严重。然而，长城汽车半年报显示，该公司不仅业绩逆势大涨，而且毛利率连续两年上涨，与吉利的差距显著缩小。

长城多项财务指标超越吉利

尽管今年多项不利因素拖累中国汽车市场增长，但长城汽车上半年依旧取得了骄人的业绩。

8月28日，长城汽车股份有限公司（股票代码：601633.SH，02333.HK；简称“长城汽车”）发布中期业绩报告。报告显示：“截止2021年6月30日，本集团实现营收619.28亿人民币，同比增幅72.36%，净利润为35.29亿人民币，同比增幅207.87%。货币资金达到222.72亿元，同比增幅19.53%。”

本土车企中，吉利汽车、长城汽车一直被看作优秀中国品牌的代表。上半年，长城汽车营收、利润、现金水平等多项财务指标均超越吉利汽车。稍早前，吉利汽车控股有限公司（HK.0175；简称“吉利汽车”）发布中期业绩报告。报告显示：“截止2021年6月30日，吉利+领克品牌共实现营收593.52亿人民币，同比增幅32%，净利润为30.22亿人民币，同比增幅31%。现金水平达到198.00亿元，同比增幅-1.86%。”

上半年，长城汽车业绩飘红，缘自该公司产品良好的市场表现。长城汽车财报显示：“上半年，长城汽车共销售整车614,389辆，同比增长53.68%。其中，国内销量为552,830辆，同比增长48.06%；出口61,559辆，同比增长133.24%。同期，中国汽车产销分别增长24.2%和25.6%。”

上半年，长城汽车虽然实现了增速远超行业的高增长，但销量与吉利汽车仍有差距。吉利汽车财报显示：“1~6月，吉利、领克品牌共销售整车630,237辆，同比增长19%。其中，国内销量为576,815辆，同比增长13%；出口53,422辆，同比增长173%。”

长城毛利率止跌回升

有人一定看出问题：上半年长城汽车销量与吉利汽车仍有差距，为何营收、利润反超吉利汽车？原因是，长城汽车的毛利率实现了止跌回升。

长城汽车财报显示：“上半年，长城汽车毛利率增至16.25%，这是该公司毛利率自2019年下跌至13.65%以来，连续第二年实现增长。不仅与2020年同期（毛利率14.72%）相比上涨了1.53个百分点，而且与吉利汽车今年上半年毛利率（17.2%）的差距缩小至0.95个百分点。”

长城汽车毛利率连续两年上涨，原因是该公司加大了研发投入实现了技术升级。《选车网》查阅长城近年财报发现：“2018年上半年~2021年上半年，长城研发投入分别为8.43亿元、9.18亿元、12.20亿元和18.58亿元，研发占营收比重分别为1.76%、2.28%、3.40%和3.00%。”

研发投入赋能，推动长城汽车在自动驾驶、智能芯片、高阶动力总成和智能座舱软件研发方面都取得重要突破。

该公司财报显示：“目前，长城汽车90%车型已实现L2级智能辅助驾驶功能，新上市的车辆已全部实现车联网功能；年初，本集团完成了对行业领先的汽车智能芯片企业——地平线的战略投资，正式进军芯片行业，形成强强联合的矩阵；本集团完全自主研发的6Z30 3.0T发动机，与国内首款纵置9速液力自动变速器╱国内首款P2混动纵置9速液力自动变速器为核心的超级动力总成，实现了中国汽车品牌在高阶动力总成领域的全面技术突破；本集团产品数字化中心正式获得ASPICE CL2 (Automotive Spice Capability Level 2)评估认证，意味着长城汽车成为国内首个以智能座舱软件产品开发过程及质量管理能力跻身全国主流车企领先阵营，达到国际先进水平。”

在长城汽车向技术创新型公司转型的同时，吉利汽车与沃尔沃合并之后实现了技术共享。吉利汽车财报显示：“2021年2月24日，吉利与沃尔沃在保持现有独立公司架构基础上合并。双方将在动力总成、电气化、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作，持续推动科技创新。”

简言之，吉利汽车走得是技术引进、消化、吸收、共享的路线，而长城汽车则是积累、沉淀、升级、突破的发展路径，这对资产利用率提出了较高要求。长城汽车财报显示：“公司资本负债率从2017年中期的78.32%，上升至2021年中期的164.47%。”同期，吉利汽车资本负债率从58.22%下降至39.73%。